Когда в 2013 году Детройт обанкротился, инвесторы были шокированы узнав, что город имел обязательства по выплате пенсий на миллиарды больше чем кто-либо мог себе представить. Образовавшееся нагромождение финансовых обязательств означало серьезные потери для держателей облигаций города, это стало для них абсолютной неожиданностью.

Группа исследователей из Ситигруп утверждает, что во всем развитом мире уже заложен фундамент для подобных конфликтов в будущем: правительства пообещали значительно больше того что они, скорее всего, смогут заплатить текущим и будущим пенсионерам, держа при этом инвесторов купивших государственные облигации в полном неведении. Как следствие, их инвестиции могут оказаться под угрозой.

Согласно представленному отчету Ситигруп, двадцать развитых стран, входящие в ОЭСР, пообещали своим пенсионерам выплат на сумму 78 триллионов долларов США, большая часть которых не имеет реального финансового обеспечения.

Данный объем обязательств, почти в два раза превосходит общенациональный долг этих стран (44 триллиона доллара США) и «их нет на государственных балансах», утверждается в отчете.  

«Может оказаться, что общий мировой государственный долг этих стран в несколько раз превышает ожидания людей», — предупредили исследователи, собрав всю возможную информацию о действующих государственных пенсионных планах с учетом корректировок, проведенных для справедливого сопоставления с облигационным долгом.

Полученные на бумаге данные о пенсионных обязательствах каждой страны совместно с суверенным долгом показали, что некоторые страны, почти наверняка, пообещали больше чем они могут реально предоставить.

«Это как если бы вы задолжали по студенческим выплатам 44 000 долларов США, но потом вам позвонил банк и сообщил, что на самом деле вы должны 134 тысячи долларов США. Вы бы упали со своего стула!»- сказал Чарли Е.Ф. Миллард, глава пенсионных отношений в Ситигрупп. «Вот каково это».

Она также уточнил, что не ожидает массовых лобовых столкновений между держателями облигаций и пенсионерами, как это было в Детройте. Вместо этого, многие из данных стран, а также американских штатов, городов, школьных округов и других юрисдикций будут по прежнему испытывать финансовые затруднения, урезая все больше и больше услуг, поднимая налоги и при этом удивляться куда уходят деньги.

«Таким образом, в большинстве городов и штатов не будет каких-то огромных скандалов или массовых протестных взрывов», — сказал он.  «Это будет меньше 10 копов или несколько учителей. А лучше давайте подождем года три».

Отчет также рекомендует правительствам раскрывать суммы обещанные пенсионерам, «чтобы каждый мог их видеть».

Государственные чиновники в большинстве случаев не желают делать этого, так как считают, что это нанесет ущерб их кредитному рейтингу и приведет к увеличению расходов по займам. Профсоюзы также убеждены, что призывы к полному раскрытию информации об объеме обязательств по пенсионным выплатам маскируют широкую антитрудовую компанию, которая дискредитирует работу по найму.

Проблема раскрытия пенсионных систем становится все более и более спорной в Вашингтоне. Республиканские члены Конгресса в течении нескольких следующих дней планируют представить новый законопроект, который обяжет штаты и местные органы власти оценивать их пенсионные обязательства, используя универсальный метод, обычно используемый для оценки муниципальных облигаций. Штаты и города в настоящее время отчитываются о своих пенсионных обязательствах используя актуарные расчеты, но актуарные цифры могут значительно искажать экономическую реальность.

Например, в Детройте актуарные числа, по сути, позволили скрыть реальную величину пенсионных обязательств этого города перед банкротством.

Штаты долго утверждали, что как конституционные суверены они не обязаны удовлетворять любые федеральные требования по раскрытию информации о пенсиях. Республиканские законодатели, как правило, симпатизируют проблематике прав штатов, но они также беспокоятся, что их попросят выручать пенсионные системы в таких местах как Иллинойс и Пуэрто-Рико.

Так как обращение муниципальных облигаций не подлежит налогообложению и, по сути, является  федеральной субсидией, закон написан таким образом, что требует полного  раскрытия информации о пенсионных обязательствах, как необлагаемого налогом заимствования. Если штаты и города по-прежнему не хотят раскрывать размер своих пенсионных обязательств, они не смогут продавать свои облигации свободно от налога.

Республиканцы Сената пытались ввести подобную меру по раскрытию в конце прошлого года в качестве одного из пунктов пакета помощи Пуэрто-Рико, призванного помочь пройти огромный долговой кризис. На острове, судя по всему, недостаточно денег, чтобы осуществлять выплаты и по облигационному займу, и по пенсионным обязательствам, но до сих пор информация о пенсионной системе острова не представлена в публичном доступе.

В течение многих лет часто поступали сообщения о пенсионных системах изобилующих сделками pay-to-pay, неправомерными выплатами, излишне рискованными инвестиционными стратегиями и другими проблемами. Но сотрудники Ситигрупп в своем отчете абстрагировались от различных скандалов и отразили всемирное накопление гигантских невидимых пенсионных обязательств как простое изменение демографии.

После Второй Мировой войны в большинстве развитых стран произошел резкий скачок рождаемости – бэби-бум, но это поколение сейчас стареет, наслаждаясь произошедшим прогрессом в медицине и долгожительством. Когда бэби-бумеры начали работать, они фактически обеспечили рынок рабочей силой в объеме более чем достаточном для поддержания населения пенсионеров, которых в те времена было намного меньше, чем сейчас. Та благоприятная демография создала видимость, что государственные пенсионные системы могут работать вечно с минимальным уровнем финансирования, или, во многих случаях, без какого-либо фондирования вообще.

Теперь, по мере старения населения во многих странах, ситуация меняется. В отчёте Ситигрупп говорится, что эти цифры попросту перестали работать. Все больше пенсионеров получает выплаты и пособия каждый месяц, создавая тем самым все большее напряжение в пенсионных системах государств даже в случаях когда отдельные размеры платежей скромны. На сегодняшний день молодых работников, генерирующих доход,  призванный поддерживать эти системы, стало меньше чем в те времена.

В докладе говорится, что следующие несколько десятилетий демографическая ситуация будет ухудшаться. Например, в Китае на одного пенсионера приходится 7 рабочих, но уже к 2050 году это соотношение будет равно два к одному. Япония к тому же сроку будет иметь только одного рабочего на одного пенсионера.

Ситигрупп утверждает, что правительства были в курсе этих тенденций, но не торопились перестраивать свои пенсионные системы. Исследователи выразили особое беспокойство о перспективах солидарных пенсионных систем, которые так распространены в Европе.

Некоторые американские юрисдикции, находящиеся в особенно бедственном положении, в которых, как предполагалось, пенсионные системы должны быть изначально профинансированы, исчерпали все свои активы, перейдя на солидарную систему обеспечения, в которых платежи для исполнения обязательств осуществляются из текущих налоговых доходов, а не выделенных инвестиционных фондов.

«Будущее население и тенденция роста продолжительности жизни окажут значительное давление на пенсионные системы государственного и частного сектора», утверждается в отчете. «Отсутствие оперативных мер, мы уверены, может привести к обрушению балансовых отчетов государственного и частного пенсионного сектора, и стать основным фактором тормозящим экономический рост».

В отчете также предложены возможные решения для выхода из сложившейся ситуации. Например, предлагается внедрять коллективную пенсионную программу с фиксированными взносами, в которой работники делают взносы в фонды, осуществляющие профессиональные инвестиции, но будущие пенсионеры не получают никаких гарантий о величине пенсионных выплат, а налогоплательщики не обязаны замещать деньги потерянные на Уолл-Стрит.

0

0