Инвесторы провели большую часть прошлого года отмахиваясь от геополитических и экономических рисков, начиная с угрозы ядерного конфликта с Северной Кореей и заканчивая возможной торговой войной с Китаем. Вместо этого они сконцентрировались на силе американской экономики под флагами корпоративных прибылей и стремления Трампа снизить налоги и упростить требования.

Оптимизм помог поднять рынок акций ещё больше, продлив бум на девятый год. Теперь инвесторы внезапно стали капризными.

В пятницу акции упали более чем на 2 процента, опустив рынок до самых худших недельных показателей за последние два года. Моментальным катализатором стал отчёт о рабочих местах, который показал, что сильная американская экономика наконец-то превращается в рост зарплат американских рабочих – сигнал, что высокая инфляция притаилась за углом. Но что реально беспокоит инвесторов, это топливо роста фондового рынка, а именно дешёвые деньги от мировых центральных банков, которые могут исчезнуть быстрее чем они думали.

На прошлых неделях смена настроения прошла по всем крупнейшим мировым финансовым рынкам. Когда акции распродались, доходность Казначейства увеличилась. Доллар рухнул.

«Это допустимо, что когда инфляция слегка увеличивается, люди оценивают как это повлияет на прибыли и как это повлияет на Федеральный резерв, – сказал Джонатан Голуб, главный стратег по американским активам банка «Креди сюисс». – Рынок становится более внимательным на фоне этих волнений и это хорошо и правильно».

Странным образом инвесторы нервничают из-за того, что глобальная экономика в слишком хорошем состоянии.

С того момента как акции начали расти во время наименьших котировок Великой рецессии 2009 года, их рост поддерживался одними из самых низких процентных ставок с Второй Мировой войны. Чтобы инициировать рост, центральные банки со всего мира урезали процентные ставки и предприняли дополнительные шаги чтобы снизить доходы по надёжными государственным облигациям. Их целью было стимулировать инвесторов заставить их деньги работать на экономику, например, путём покупки корпоративных облигаций и акций, а не размещая их в относительно безопасные государственные бумаги. Теория заключалась в том, что свежий приток капитала поможет компаниям легко получить деньги, инвестировать их в свой бизнес и нанять рабочих. Центробанки хотели вылечить свою экономику. И они её вылечили.

Впервые после финансового кризиса 2008 года крупнейшие экономики мира росли в унисон. США и Китай были впереди, но экспансия сегодня включает Европу, давно погрязшую в долговом кризисе и постоянно отстающую Японию.

Учитывая силу глобальной экономики, центробанки, возглавляемые американским Федеральным резервом, начали удалять часть поддержки, которая помогла задрать цены на акции и облигации в течение прошлой декады. Федеральный резерв начал поднимать процентные ставки два года назад. А учитывая мощный отчёт о рабочих местах в пятницу, показавший самый быстрый рост зарплат в течение последних лет, некоторые думают, что темп роста процентных ставок может увеличиться.

Средняя почасовая оплата труда американских рабочих была в январе на 2,9 процента выше, чем год назад, что стало самым быстрым годовым ростом в последнее время. Хотя это радует рабочих, экономисты часто видят рост зарплат как начальный признак инфляционного давления. Если начнёт наблюдаться более быстрый рост цен, Федеральный резерв может попытаться встретить его более агрессивными действиями в отношение процентной ставки.

Джанет Л. Эллен, покидающая пост председателя Федерального резерва, которая отработала свой последний день в пятницу, по мнению многих более озабочена масштабами слабости рынка труда чем риском растущей инфляции, а поэтому готова оставить ставки на низком уровне. Её преемник, Джером Х. Пауэлл, столкнётся с другими проблемами, когда Федеральный резерв обозначит новый курс на повышение процентных ставок.

Процентные ставки, которые устанавливаются ежедневно на глобальных рынках облигаций, уже ползут вверх на основе предположений, что ставка центрального банка повысится в течение этого года. В пятницу доход по десятилетним казначейским обязательствам – широко используемому эталону общего уровня процентных ставок – вырос до более чем 2,8 процента, самого высокого уровня с начала 2014 года.

Растущие ставки имеют мириаду последствий, включая в себя более дорогие займы для компаний и простых людей, например, на покупку дома или машины. Средняя фиксированная ставка по ипотеке на 30 лет сегодня около 4,2 процента, что больше чем менее 4 процентов в конце 2017 года.

Неопределённость по поводу того как экономика отреагирует на растущую стоимость займов повысила кровяное давление инвесторов. Как знак начавшихся перемен, мера ожидания рыночной турбулентности, индекс волатильности CBOE, подскочил в пятницу более чем на 25 процентов. Так называемый VIX месяц за месяцем оставался на исторически низких уровнях, отражая безмятежное настроение рынка, что, кажется, улетучилось на прошлой неделе.

Рынки акций на этой неделе показали нервозность.

Энергетический сектор попал под особо сильный удар, так как в пятницу гигант энергетики «Эксон мобил» упал на 5,1 процента, а «Шеврон упал на 5,6 процента после сообщения об унылых прибылях. Энергетический сектор индекса «Стандард энд Пурс» упал за неделю на 6,4 процента, что стало самым крупным падением из всех промышленных секторов этого показателя.

Акции сферы здравоохранения живут не лучше. «Экспресс скриптс», «Синья» и «Юнайтед Хелс груп» вместе с остальными были подкошены во вторник после того как «Амазон», «Джей Пи Морган Чейз» и «Беркшир Хатавей» объявили о совместном создании медицинской компании для своих сотрудников.

Технологические акции, которые были главным локомотивом широкого роста рынка, тоже съехали вниз. «Эппл» сообщила в четверг о рекордной прибыли, но компания разочаровала инвесторов более слабыми чем ожидалось прогнозами продаж. Её акции упали примерно на 4,3 процента в пятницу, что больше чем в среднем по рынку.

Нельзя сказать, что рынок рушится. Индекс «Эс энд Пи 500» упал на этой неделе на 3,9 процента. Тем не менее, он остаётся близко к историческому максимуму и на 21 процента выше чем он был год назад после очередного года солидного экономического роста.

Американская экономика расширилась на 2,6 процента в четвёртом квартале 2017 года. Это ниже темпа предыдущих экспансий, когда экономика росла примерно на 4 процента ежегодно в конце 1990-х. Но этого достаточно, чтобы продолжать создание значительного числа рабочих мест, включая 200 000 мест в январе.

Экономическая экспансия должна стать утешением для инвесторов. Более высокая выручка позволяет компаниям справиться с растущими расходами, такими как зарплата рабочим, если инфляция увеличится. Налоговые льготы также должны помочь усилить рост.

«Если мы увидим замедление роста и увеличение инфляции, тогда я забеспокоюсь, – сказал Эрин Брауни, глава подразделения по размещению активов «Ю Би Эс ассет менеджмент». – Пока рост продолжается, инфляция немного выше, чем мы видим сейчас, допустима».

0

0