Всего несколько дней назад, что сегодня воспринимается как другая эра, самым страшным для людей, управляющих деньгами, была самоуверенность. Рынки акций США обваливались, увлечённые пристрастием Трампа к отмене регулирования и сокращению налогов. Все крупные экономики мира развивались.

Самое худшее, что могло случиться, утверждали повелители денег, было то, что инвесторов могли соблазнить сделать опасные инвестиции, взяв на себя слишком большой риск, будучи уверенными в том, что все опасности на рынке устранены.

Как оказалось, опасность уже активизировалась. Десятилетняя эра лёгкого доступа к деньгам, созданная центробанками Азии, Европы и США, заканчивалась, открывая новую главу, в которой корпорациям придётся платить больше за займы, а обычным людям дороже обойдутся дома, автомобили и другие приобретения.

Чтобы переварить дикие колебания акций и облигаций от Нью-Йорка до Лондона и Токио, нужно принять, что это неприятное событие уже происходит.

Инвесторы пришли к заключению, что процентные ставки будут расти быстрее, чем они предполагали, почти определённо в США и, возможно, вслед за ними в Европе и Азии. Они быстро вывели своё состояние из акций и доверили его более надёжным хранилищам в виде облигаций и валюты.

Волна продаж прокатилась по Нью-Йорку в пятницу, продолжившись в Азии и Европе в понедельник, а затем завершив своё мировое турне резким падением там, где она началась. Пока глобальный тур продолжался во вторник, беспокойство в США утихало одновременно с подъёмом индекса «Стандард энд Пурс 500» на 1,7 процента при закрытии. Прирост помог восполнить некоторые потери прошлой недели, хотя «Стандард энд Пурс 500» всё ещё более чем на 6 процентов отличается от своего пикового значения в конце января.

Не нужно было финансового образования, чтобы понять урок этого момента: рынки опускаются так же, как и поднимаются, реальность, которая теряется при эйфории от рекордного роста одного или падения другого.

В то время как торги в США явно были изначальным источником тревоги, сомнения распространились всюду, где деньги переходят из рук в руки. Американская экономика сменила фривольность вечеринки рынка акций на тоскливость дежурства у изголовья больного. Результатом было уныние и беспокойство в каждом уголке финансовой сферы.

«США, несомненно, самый крупный рынок на земле, – сказал Гаурав Саролия, директор глобальной макростратегии «Оксфорд экономикс» из Лондона. – Рост в США имеет огромное значение на экономику повсюду. Если крупнейший рынок распродаётся, это имеет мощный эффект на инвестиционные настроения. Это не даёт людям рисковать».

Страх, который охватил США, был порождением хороших времён. Пока ощущения базировались на том, что торговля акциями руководствовалась избытком богатства, усилились опасения что Федеральный резерв испортит праздник, подняв процентные ставки быстрее, чем телеграфировали влиятельные фигуры.

Неспроста центробанки считаются инвесторами важными не склонными к шуткам дядями, задача которых исключительно в устранении проблем. Когда происходят кризисы, они делают деньги доступными, чтобы стимулировать коммерцию, одновременно сдерживая террор. Происходящая сегодня глобальная экспансия большей частью является продуктом Федрезерва, моментально спустившего ошеломляющую волну кредитов после начала финансового кризиса в 2008 году, в комбинации с последующим, более медленным эффективным потоком валюты от Европейского центробанка.

Но когда вечеринка выходит из-под контроля – когда экономики ускоряются и цены акций взлетают до уровней, не соответствующих их стоимости – центробанки убивают веселье, поднимая процентные ставки чтобы загасить возникающую опасность.

Высокие ставки минимизируют спекуляцию, которая может плохо кончиться, сделав кредиты более дорогими. Они замедляют экономический рост одновременно с этим делая акции менее привлекательными, потому что корпорации должны платить больше чтобы справляться со своими долгами. Инвесторы могут заработать больше просто, держа свои средства в валюте или облигациях вместо того, чтобы сильно рисковать с акциями.

Горькая ирония сегодняшнего спада в том, что он был вызван тем, чего мир ждал годами: повышением зарплат рабочих. Даже когда уровень безработицы значительно снизился в Британии, Японии и США, компании продолжали находить новые пути производить больше продуктов и оказывать больше услуг, не платя больше своим сотрудникам. Это было главным источником неудовлетворения среди рабочего класса и поводом для ужаса среди политиков.

Затем, в прошлую пятницу, последний ежемесячный отчёт о состоянии американского рынка труда показал, что зарплаты за январь поднялись на 2,9 процента по сравнению с уровнем год назад. Жёсткий рынок труда заставил работодателей платить больше.

Это оказалось предзнаменованием укрепления силы американского потребителя. Если больше рабочих приносит домой больше денег, они предположительно будут больше склоняться к покупке домов и автомобилей, создавая рабочие места в строительстве и на автозаводах от Мичигана до Южной Каролины. Они заполнят рестораны, что потребует больше водителей грузовиков для доставки еды и больше механиков для обслуживания грузовиков.

Тот же самый так называемый виртуальный цикл, похоже, усиливает глобальный рост. Увеличение производства машин в США потребует больше тормозных колодок из Мексики и больше печатных плат, созданных в Китае с использованием меди, добытой в Чили. Увеличение строительства потребует оборудования из Германии и Японии и больше железной руды из Бразилии для производства стали.

Эта взаимосвязь была центром предположений что укрепляющаяся экономика в США увеличит состояния по всему миру. Но увеличение зарплат американских рабочих означает нечто другое. Оно стало мигающим предупреждением инвесторам о возможной инфляции или росте цен, которые подорвали не одну экономику. Постоянно бдительный Федрезерв имеет в своём распоряжении инструмент для подавления инфляции при необходимости: высокие процентные ставки.

Вот как положительные новости о рынке труда, считающиеся знаком укрепления американской экономики, становятся волной для обесценивания акций от Тайпея до Торонто. Это увеличивает вероятность того, что Федрезерв повысит ставки раньше. Новости заставили инвесторов поинтересоваться как долго Европейский ЦБ будет держать свои крайне низкие ставки.

В прошлом году Европу трясли постоянные беспокойства о неудаче становления как одной из быстрорастущих крупных экономик на земле. Инфляция в Европе остаётся слабой, поддерживая ожидания что центробанк не будет торопиться забирать назад свои бесплатные деньги.

Но если Федрезерв поднимет ставки быстрее, это заставит Европу, и, возможно, даже Японию, последовать его примеру. В противном случае США окажутся в состоянии захватить огромную долю глобальных инвестиций, так как предполагается повышение ставок по американским правительственным облигациям.

Всё это происходит на фоне смены лидерства в центробанках. В Федеральном резерве Джанет Л. Эллен, экономист, которая была председателем совета управляющих, в понедельник завершила свой срок и передала власть своему преемнику, Джерому Х. Пауэллу. Пауэлл, как ожидается большинством, продолжит осторожный марш Эллен в сторону высоких процентных ставок. Тем не менее, будучи новичком, принимающим штурвал во время экстраординарной волатильности, у него есть варианты.

Марио Драги, итальянец, который возглавляет Европейский центробанк, должен завершить свой срок в следующем году. В Банке Японии срок Харухико Куроды на посту управляющего заканчивается в апреле и по поводу новой кандидатуры на этот пост царит неопределённость.

Некоторые экономисты думают, что мрачные разговоры преувеличены и что рынки акций действуют на эмоциях, не связанных с экономической реальностью, стереотип, который набрал силу, когда рынки в Нью-Йорке внезапно поднялись с низких значений четверга.

Основы американской экспансии остаются незыблемыми. Растущие зарплаты на самом деле должны дать людям деньги чтобы тратить их без вкладов в новомодный кредитный пузырь, который кончится плохо.

Какими бы ни были процентные ставки, центробанки оставляют триллионы долларов на своих счетах, предназначенные для покупки финансовых активов, делая кредиты доступными. А возврат к высоким процентным ставкам неизбежен, это здоровый шаг для мировой экономики, которая наконец сможет закрыть книги глобального финансового кризиса, который начался десять лет назад.

«Мы привыкли к этой среде низкой процентной ставки, – сказал Роберт Бергквист, старший экономист «СЕБ», глобального инвестиционного банка, расположенного в Стокгольме. – Это ненормальная ситуация».

Глобальное расширение экономики вызвало обнадёживающие разговоры о том, что в мире теперь есть много двигателей роста, защищающих его от проблем в любом регионе. Но события недавних дней позволяют усомниться в этом высказывании, учитывая, что неожиданное падение цен акций на Уолл-стрит быстро превратилось в глобальное бегство.

Структура поведения имеет явный вирусный феномен. Теперь беда на глобальных рынках также подчёркивает тот факт, что реальные экономические богатства перемешаны.

Если «Дженерал Электрик», «Форд» и другие многонациональные компании видят, что цены на их акции опускаются в то время как цены на кредиты растут, они могут ограничить планы экспансии. Тренд можно ощутить в снижении числа заказов на компьютерные микросхемы, производимые на Тайване, панели дисплеев, штампующиеся в Южной Корее и автозапчасти, создаваемые в Чешской республике. Он может охладить спрос на сырьё от Аргентины до Индии и юга Африки.

«Бизнес-циклы на разных рынках более скоррелированы чем когда-либо прежде, – сказал Саролия их «Оксфорд экономикс». – Это глобальная логистическая цепь».

0

0